Eén theorie is dat lichtbollen eenvoudigweg waterdruppels of ijskristallen zijn die in de lucht zweven. Deze druppeltjes of kristallen kunnen licht breken en reflecteren, waardoor ze de indruk kunnen krijgen dat het vaste objecten zijn. Een andere theorie is dat lichtbollen feitelijk reflecties zijn van licht van andere objecten, zoals de zon of de maan. Deze theorie wordt ondersteund door het feit dat lichtbollen vaak te zien zijn op foto's en video's die zijn gemaakt in fel zonlicht of maanlicht.
Ten slotte geloven sommige mensen dat lichtbollen eigenlijk paranormale verschijnselen zijn, zoals geesten of energiewezens. Deze theorie is gebaseerd op het feit dat lichtbollen vaak worden gezien op foto's en video's die zijn gemaakt op spookachtige locaties of rond mensen waarvan wordt aangenomen dat ze paranormaal begaafd zijn.
Hoewel er geen wetenschappelijk bewijs is om de paranormale theorieën over lichtbollen te ondersteunen, blijven ze een populair onderwerp van discussie onder ufologen en paranormale enthousiastelingen.